基金市场动态解读 对于期货行情见顶的机要！

好多往来者，齐心爱去摸顶抄底，尤其是一些中小散户，他们时常不心爱作念趋势，就心爱作念摸顶抄底，越是看到某个品种上升流程中不断翻新，他们就越心爱去摸顶，有的致使不设止损，最终爆仓。

摸顶抄底只是一种往来偏好，自己并不算错，错的是，当你想去作念一件事情的时候，不去学习总结，而是凭着一腔关注盲目去作念。

当你用兼并种门径去作念某件事的时候，还是失败了一千次，然后，你用兼并种门径去尝试第一千零一次时，寄但愿于此次尝试不详得手，那是傻瓜才干的事情。况兼期货往来中，大多数东谈主莫得尝试那么屡次的契机。

因此，摸顶抄底自己并不算错，错的是这种行径背后的往来者短缺学习和自我迭代的工夫。往来中犯错是很泛泛的，但如果无法从无理中得回收货，那犯的错就毫无道理。

是以，我磋磨总结一下比拟常见的鸠集行情是如何见顶的，在先容这些行情的流程中，我会揭露一些时事，列举一些案例，总结时事和案例背后的本色，掌执了这些之后，再去择机摸顶可能得手率会更高一些。

1C结构+小行情

contango结构下的小行情是如何见顶的呢？对于这个问题，我从三个角度步骤来先容：结构+行情驱动+见顶记号。

contango结构自己剖判这个品种合座上处于产能多余景象，在这种情况下，中卑鄙时常选拔主动去库的门径，从而导致通盘产业链库存朝上游坐蓐商鸠集，上游精深库存挤占了现款流，为了保管合理的磋磨现款流，从而不断降价出货，现货价钱不断下降，最终现货莫得利润致使赔本，当现货处于低利润致使赔本景象时，盘面就要呈现出contango结构。

是以，contango结构从大的角度来说是产能多余周期，这种产能周期变成的成果即是上游高库存，现货低利润，这个是contango结构的本色。

因此，你不错领路为什么说高库存+高升水→逢高作念空，即是高库存+高升水背后响应的是产能多余周期，然则，并不是说，contango结构下只可作念空，而不成作念多，作念多或作念空自己与contango结构照旧back结构无关，与行情的驱动关系。

contango结构下的小行情驱动时常是中卑鄙的阶段性补库行情，跟着中卑鄙的阶段性补库，库存又运行从产业链上游向中卑鄙革新，然后上游去库提价，现货利润运行缔造，但由于这只是只是产业行径，是以通盘流程的驱能源相对较弱，时常只是阶段性的一个补库小行情。

那么行情见顶的记号是什么呢？即是盘面利润得回缔造之后，随时可能出现见顶信号。因为从产能周期角度来说，contango结构意味着是产能多余的，现货是不该给出很好的利润，当现货赔本+盘面升水+盘面利润缔造，往常是卖赔本或保本现货的厂家，不错取舍卖盘面来锁住利润了。

产能多余的品种，不该给出很好的利润，当现货利润缔造+盘面给出利润，岂论是厂家，照旧投契资金齐且归作念空升水的盘面，是以这个时候盘面时常容易见顶。

以现在的纯碱和玻璃产业链来说，尤其是纯碱，它即是这么一个景象，它当下的产能是多余的，合座保管contango结构，contango结构下的上升时常只是阶段性的中卑鄙补库行情，使得现货和盘面利润运行缔造，一朝现货不亏，盘面给出一定利润，各路空头齐会杀总结，从而行情见顶。

因此，C结构+小行情的组合，你着手要领路C结构背后的原因，然后不详领路小行情的驱动是什么，终末你就知谈了什么情况下盘面行情会见顶。总结如下：C结构+卑鄙补库小行情→盘面利润缔造后见顶。

2C结构+大行情

既然，contango结构意味着这个品种产能多余，那么contango结构下有可能发生大行情吗？诚然了！

因此，高库存+高升水→逢高作念空，只合适用在C结构+小行情的情况下，一朝发生了C结构+大行情，逢高作念空会碰到远大赔本。

一样是C结构，那什么情况下是小行情，什么情况下是大行情呢？这就取决于行情驱动的原因了，如果是中卑鄙阶段性补库行情，那即是C结构+小行情，如果是供给端的事件驱动，那就有可能是大行情了。

是以，这里咱们不再去分析contango结构了，结构背后的本色是一样的，分歧在于行情驱动的原因变了，导致contango结构下的行情大小不同。

contango结构下的大行情，时常来自于事件驱动，更准确的说是供给冲击，因为供给端是快变量，需求端是慢变量，如果是卑鄙产能投放预期，行情的节拍是不一样的，这个我背面会讲。

出人意想的供给冲击，导致供应端产生减产的预期，或者异日供需偏紧的预期，从而出现了当期均衡推崇实多余与远期均衡表预期缺口之间的矛盾，在这种情况下，就会出现contango结构下升水锁库行情。

因为预期远期均衡表缺口，是以精深投契资金进来，使顺应期投契需求+执行需求>当期供给，投契需求带着盘面的升水不断拉涨，使得高库存的现货不断从上游厂商向中游交割库革新，伴跟着盘面不断升水上升，交割库库存不断增多或往来所注册仓单不断增多。

跟着盘面价钱不断上升，持仓界限不断增多，成交不断放量，往来所也会渐渐介入，从提保，加手续费，末端开仓，致使奏凯强平，其核情绪划是把投契需求给打掉，独一把投契需求给打掉，这个品种就变成执行需求<当期供给的景象，是以又会保管contango结构而下降。

比拟典型的即是本年的锰硅行情，它即是一个典型的C结构+大行情的组合，C结构自己意味着它是产能多余的，大行情的原因来自于矿端的驱动，见顶的记号即是往来所介入的不断加深，终末以某席位持仓超仓被瞬息强平，投契需求奏凯被按死了，然后盘面跌停运行见顶。

因此，C结构+大行情的组合，你着手要领路C结构背后的原因，然后不详领路大行情的驱动是什么，终末你就知谈了什么情况下盘面行情会见顶。总结如下：C结构+供给冲击大行情→监管打掉投契需求后见顶。

3C变B+大行情

以上简便总结了C结构，在不变结构情况下的大小行情见顶的一些情况，接下来咱们再来看一下，在上升流程中contango结构变back结构是如何见顶的。

contango结构变back结构剖判了什么，剖判了现货上升的速率跳跃了期货上升的速率，现货上升的速率之是以会跳跃期货上升的速率，是因为上游厂家不断去库，莫得库存压力，跟着库存越来越低，现货提价的频率越高、幅度越大，从而使得现货加价的速率跳跃了期货的速率。

厂家的去库能是被投契需求买走了，屯在中游投契库存，也可能被简直需求买走了，屯鄙人游原料库存。独一厂家库存不断向中卑鄙革新，从而出现厂家低库存的情况，通盘盘面就会在上升流程中，从contango结构变成back结构。

因此，contango结构变back结构的本色即是库存从上游向中卑鄙流转，库存鸠集在中卑鄙。

以库存在中游为例，之前contango结构下的拉涨，中枢驱动是中游不断拿货，当盘面涨到高位变back结构之后，之前行情上升的驱动投契需求消散了，没东谈主从上游拿货了。

这个时候，最常见的时事即是，现货和近端涨不动了，而远端贴水近月比拟多，是以远月来一波增仓上升行情，盘面上推崇为back结构下走反套。

当这波反套行情走完之后，近远月合约齐不再具备上升的任何驱动了，近端则受制于现货不再上升而涨不动了，现货因为投契需求消散，没东谈主买货了，是以运行徐徐累库也涨不动了，现货涨不动的情况下，近月失去了进一步上升的空间。

远月底本贴水近月比拟多，处于低估值景象下，跟着一波back结构下的反套行情，远月大幅补涨之后，远月的低估值缔造了，成为高估值+弱驱动预期，是以远月也莫得进一步上升的空间了。

当率先上升的驱动消散之后，现货涨不动了，现货涨不动之后，近月莫得上升起间了，而远月依然低估值，当远月补涨之后，远月也莫得上升起间了，这个品种就这么近远月齐处于高估值景象，近端莫得驱动，远端有弱驱动预期，是以就运行下降了，只不外这个下降触发器可能是期现商砸盘。

因此，C变B+大行情的组合，你着手要领路C变B背后的原因，然后不详领路大行情的驱动是什么，终末你就知谈了什么情况下盘面行情会见顶。总结如下：C变B+投契需求大行情→back结构走反套后见顶。

4B结构+大行情

以上齐说的是contango结构下不同业情见顶的特质，终末咱们再望望一下back结构见顶的特征。

有的品种是从contango结构上升变为back结构，然后保管back结构，这种时常是产能周期的问题，contango结构上升变back结构的流程中，是预期卑鄙产能能放，是以盘面一直带着升水上升，盘面升水多了，就回调一下，杀掉部分高升水之后，又连接上升。

在这个流程中，卑鄙产能投放的预期渐渐已毕，跟着卑鄙产能投放预期的已毕，这个品种的均衡表渐渐改善，从供需偏紧预期养息为供需偏紧执行，在上升流程中徐徐变成了back结构，变成back结构之后，则响应了供需偏紧的执行景象。

这么的品种，时常会保管一段时候的逢低作念多+换月作念多的想路，独一产能周期不变，back结构基本上不变，主如若简直需求鼓动的，现货带着期货上升，直到大的产能周期变化。

像往常纯碱即是这么的，从卑鄙光伏投产预期的时候，就带着盘面升水沿途涨，盘面升水多了，就回调一下杀杀升水，然后连接涨，独一光伏投产的预期在，盘面升水放松之后就连接涨。

自后跟着光伏投产的落地，当期均衡表渐渐改善，从供需偏紧的预期渐渐变成供需偏紧的执行，终末高位变成back结构，然后保管了很万古候的back结构下的上升和下降行情，但下降齐是阶段性的，上升齐是最终性的。

再到自后back结构的养息则是由于纯碱自身产能的投放，又改造了通盘产业链的产能花式，又运行养息为多余景象。

这种back结构下，不断换月作念多，泛泛情况下的终局想维是近端的合约要上升去缔造基差，如果某个合约近月大贴水，然后陡然运行崩盘，那么时常意味着这个品种的大牛市要末端了，接下来即是back结构下的下降，然后鄙人跌流程中，库存朝上游革新，上游现货不断降价，盘面徐徐变成contango结构。

比如，之前2022年的棕榈油大行情，05和06合约齐是上升收基差，07合约带着2000点的大贴水，距离交割还剩10天独揽陡然崩盘，然后油脂大牛市末端，不断下降，然后走反套。

再比如，2018年的甲醇大行情，01合约万古候保管3000多的价钱，成果卑鄙MTO赔本停产，重迭入口伊朗甲醇精深到港，然后01合约运行崩盘，盘面走反套，最终甲醇沿途下降到1700多，从back结构变成contango结构。

因此，B结构+大行情的组合，泛泛情况下，它的近月齐应该是上升收基差的，因为back结构就意味着现货供需偏紧，盘面就应该上来。一朝近月不是上升收基差，而是带着大贴水崩盘，那一定是发生了供应端或者需求端的冲击，使得现货要崩盘，也意味着back结构下的大牛市要末端了。是以，计较一下，B结构+简直需求大行情→近月贴水大崩盘见顶。

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