基金市场动态解读 新发3年期城投债收益率飙升至5.5% 昆明城投平台压力几何？

　　收益超5%的高票息城投债再添新例。

　　财联社梳理近期城投平台刊行数据久了，昨日41只城投债新发募资约254亿元，仅有1只刊行利率落在区间上限，为昆明市高速公路确立开采股份有限公司（简称“昆明高速”）刊行的“24昆高01”，票息高达5.5%。

　　公开贵寓久了，“24昆高01”为昆明高速本年刊行的第一笔私募债，期限3年共募资10亿元，主承销商为国泰君安证券股份有限公司和中邮证券有限事迹公司，该只债券申购区间为3.5%-5.5%，召募资金拟用于偿还有息债务。

　　从昨日中标成果来看，该只债券以最高申购上限5.5%中标，刷新了本年下半年来，云南省城投平台刊行债券的票息新高。

　　从昆明高速存续债券到期范畴来看，近期“以旧换新”压力较大，其中4亿元的“22昆高04”和1.4亿元的“19昆高04”均将于下个月到期，此外还有料到24.6亿元的4只私募债也将于半年内到期，商量到昆明高速本年举座策动情况欠佳，半年内累计需置换的6只私募债总范畴高达30亿元，聚拢兑付压力较大。

　　据了解，在10月8日，上交所公司债券技俩信息平台久了，昆明高速拟刊行的24亿元私募债技俩情景更新为“通过”，展望后续新增私募债刊行所召募的资金概况率均用来滚续存量债务。

　　值得耀眼的是，昆明高速本年已累计刊行了3笔公募中票“24昆明高速MTN001”、“24昆明高速MTN002”、“24昆明高速MTN003”，中标利率均落于申购区间的下限近邻，最高票息也仅有3.45%，而行为昆明高速本年首发的私募债“24昆高01”，市集给出的订价利率却落在区间上限，呈现“云泥之别”，也响应出面前市集对公司策动事迹以及偿债能力的担忧。

　　公司半年报数据久了，公司营收来源较为单一，其华夏材料的交易业务营收占比永恒位于80%以上，其次为高速公路运营收入，具有较为较着的周期属性。从本年前半年发达来看，公司总营收18.63亿元，同比下滑36.45%，净利润仅有500万元，同期公司有息债务握续攀升至340.10亿元的历史高位，钞票欠债率也靠拢70%，达到69.68%的最高点位，尽管受益于半年末较为充裕的货币资金（7.93亿元），使得短期偿债方针现款比率达到0.23有所回暖，但永恒偿债方针利息保险倍数仍握续回落至1.02倍的历史低位。

　　行为昆明市伏击的基础措施运营主体，公司已积蓄的债务背负已然较重，濒临的流动性压较。新世纪评级讲明久了，公司钞票仍聚拢于速公路路产以及推动注的应收债权、地等钞票，举座钞票流动性较弱，部分钞票质地欠安，同期公司对昆明交投仍有定例模拆借债，存在定资回收压。2023 年及 2024 年第一季度，公司得到的政府辅助分裂为 1.23亿元和 0.31 亿元。

　　新世纪评级分析师王静茹在讲明中指出，无实业撑握的投融资平台的发展空间受限，城投企业需进步本身收入及钞票质地以保险可握续策动能力，昆明高速或可通过参与城市运营、提供城市服务、进行产业投资等获取市集化现款流，并耐心化解存量债务。